​​动视暴雪2022年第四季度及全年财报解读 利润史低！暴雪崩盘！...吗？

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动视暴雪2022年第四季度及全年财报解读。

动视暴雪公布了其2022年第四季度以及2022全年的财报。先来说说亮点，第四季度净预订收入同比增长43%创下季度新记录，第四季度移动端净预订收入同比增长为15%，第四季度游戏内净预订收入同比增长高达46%。

再来看关键性的财务指标。

第四季度财务指标：
GAAP计算
净收入：2021Q4为 21.6 亿美元 → 2022Q4为 23.3 亿美元（+7.9%）
数字渠道净收入：2021Q4 17.8 亿 →2022Q4 19.7 亿（+11%）
营业利润率：2021Q4 32% →2022Q4  16%（-16%）
每股收益：2021年Q4为0.72美元 → 2022Q4 0.51美元（-29.2%）

非GAAP计算
营业利润率：2021Q4 45% → 2022Q4 24%（-21%）
每股收益：2021Q4 1.01美元 → 2022Q4 0.78美元（-22.8%）

2022年全年指标：
GAAP计算
净收入：2021 88 亿美元 → 2022 75.3 亿美元（-14.4%）
数字渠道净收入：2021 76.6 亿 →2022 66.3 亿（-13.4%）
营业利润率：2021 37% →2022  22%（-15%）
每股收益：2021 3.44 美元 → 2022 1.92 美元（-44.2%）

非GAAP计算
营业利润率：2021 44% → 2022 30%（-14%）
每股收益：2021 4.08 美元 → 2022  2.58 美元（-22.8%）

这一大串触目惊心的红字，糟糕的收入和利润率，每股收益更是大减44%，让人忍不住高呼，

 

动视崩盘，暴雪药丸，芜湖！

 

看到这里，喜欢被动接受观点和情绪输出的人可以心满意足地点x退出了。

 

那么创下新的季度财务记录结果到头来收益大减44%是在搞笑吗？那ATVI股票崩盘了没有？

 

很遗憾，没崩。动视暴雪的股票在盘后交易中略涨了不到1%，按以往动视暴雪财报之后的市场反应惯例，不跌就算赢，当然现在有微软爸爸95刀的收购价在那里放着，也无所谓了。这份“巨亏”的年度财报的杀伤力甚至还不如我前两天说的新乡时报那篇对于微软收购案的报道大，那篇报道里因为引述了匿名消息称CMA可能会阻挠微软收购，导致动视股票应声大跌5%，逼得微软出来打太极回应。

 

那么华尔街的人是沙雕吗？

 

也不是。

 

这些数据都没错，确实也是动视白纸黑字写在财报里的，拿来做新闻做噱头都没有问题。但这些数字还可以有另一种算法。不卖关子了，表中还有一个项目是GAAP递延影响（GAAP deferrals）。这个东西完整解释起来很麻烦，用一个不准确但便于理解的说法就是，有一笔钱/债是你的，但现在还不能算到收入里，得慢慢地给你，只有等到确认的时候才能算为收入。但这些钱/债总还是你的，所以真在计算盈亏时这部分也可以调整加入进来。

 

财报中对此的解释就是“由于我们的某些游戏是在线的，或包含代表单独履行义务的重要在线功能。”所以动视的做法是，“在内部，管理层在评估公司的经营业绩，规划，预测和分析未来阶段以及评估管理团队的业绩时，排除了递延收入和相关收入成本的变化的影响。”........“因为这样做可以基于与客户的实际交易时间进行分析。此外，管理层认为，排除递延收入和相关收入成本的变化，可以更及时地反映我们经营业绩的趋势。”

 

这样一来，动视暴雪Q4的财务数据就很出彩了，调整后第四季度净预订收入实际为 35.7（23.34+12.32） 亿美元，高于彭博汇总的华尔街分析师们预期的 30.8 亿美元，较去年同期上涨43.4%（也就是财务亮点部分里的数据）；调整后每股收益 1.87 美元，高于分析师预期的 1.52 美元，较去年同期上涨49.6%。全年来算的话，净预订收入 85.14 亿（2022） vs 83.54 亿（2021），每股收益 3.41 美元（2022） vs 3.72 美元（2021）.

 

在第四季度如此牛逼的情况下，2022全年与2021年基本持平，原因是2022年上半年实在太拉垮了，从下图每股收益的走势就可以看出来。但即便如此，跟同行横向一比，就能看出现代战争2，守望先锋2，魔兽世界，暗黑不朽的牛逼之处了。

 

 

 

比如都在这周公布财报的Take Two和EA，他们报告的收入均不如预期。Take Two实收 13.8亿 vs 预期 14.5亿。EA更是在周二盘后交易中暴跌超过10%，虽然是多方面原因促成的，但 2.04 亿美元收入不如预期是一个重要原因。

 

在去年疫情红利吃尽游戏业普遍面临下滑的局面下，动视暴雪能在第四季度能拿出这样的成绩，可喜可贺，也证明了其产品线的强大。

 

看到这里，暴白们可以心满意足地退出了。

 

接下来是我真正想说的。

 

先来看看财报里暴雪业务亮点部分：

 

· 暴雪部门收入和营收在第四季度同比增长约90%，魔兽争霸，守望先锋和暗黑破坏神同比增长强劲，每个净预订收入均超过1亿美元。

 

· 继9月发布的巫妖王之怒怀旧服和11月发布巨龙时代之后，第四季度魔兽世界的覆盖面，参与度和净预订收入实现了显着的同比增长。虽然巨龙时代早期销量没有达到之前资料片的水平，但社区对此游戏的反馈是积极的。暴雪已宣布计划为资料片提供比过去更多的后续内容更新，并且在西方国家发布后的订阅用户留存率高于最近的资料片。魔兽弧光大作战在进行区域测试继续取得良好进展。

 

· 10月推出的守望先锋2采用免费游玩模式，创造了守望先锋历史上玩家人数和游戏时长的季度新高。玩家消费开始展现强劲势头，第四季度游戏内净预订收入达到守望先锋史上巅峰。开发团队正在制定一系列雄心勃勃的定期季节性更新规划，包括PVE内容，以吸引和扩大玩家社区，提供让新老玩家长期体验守望先锋世界的其他方式。

 

· PC端和移动端的暗黑不朽也为暴雪季度同比增长做出贡献，玩家参与度和消费在第四季度和新年里趋向稳定。暗黑4计划在2023年6月6日在PC和主机上发布，游戏为线上服务，计划在接下来的多年内提供定期赛季更新和剧情驱动的资料片更新。

 

· 与网易协议已于2023年1月到期。尽管如此，我们仍预期暴雪将在2023年有非常强劲的同比财务增长表现，推动力来自暗黑4的发售和其他游戏的运营。暴雪仍专注于寻求替代方案来服务于中国社区。

国服这事儿还没有完结，抠字眼没必要。还是来看暗黑不朽 - 

 

它打开了潘多拉魔盒又或者它就是魔盒？

 

我把历年的财报里的暴雪月活数据做了一下汇总，如下：

 

 

 

可以看到自从2022年第一季度跌到谷底之后，暴雪的月活就一路上扬，到第四季度已经逼近历史最高的4600万了。为什么不是一跌到底？发生了什么事？

 

6月2日暗黑不朽在欧美以及日韩等地区上市，7月8日在东南亚等地区上市， 7月25日国服开启。暗黑不朽发布后一周，暴雪宣布游戏的下载量已超过1000万。不到一个月这个数字增长到超过3000万。暴雪宣布不朽玩家群体里有超过一半的是刚加入暴雪的新玩家。

 

月活看完了来看收入。

 

我从财报里将历年暴雪在移动平台上的收入（财报中将移动平台和周边商品的收入算在一起，这里就都算成是移动端收入了，毕竟周边商品嘛你懂的，下同）做一个汇总，如下：

 

 

 

可以很清楚地看到，从2018年到2021年，暴雪在移动平台上的收入是逐年下降的，包括2022年第一季度这2100万，同比来说，也是差不多的（2021Q1收入为2200万，2020Q1收入同为2200万）。

但是到了2022年第二季度，移动平台收入一下飙升到9000万，已经跟2020和2021一整年的收入相差无几。这个季度是暗黑不朽在欧美以及日韩等地区上市的时期。

 

来到2022年第三季度，单季1.88亿的净收入已经碾压2019全年，直追2018年的2.2亿去了。这个季度里发生了什么？7月8日，暗黑不朽在东南亚等地区上市， 7月25日国服开启。

 

九个月合计下来，暴雪2022年在移动平台上已经拿到了2.98亿的净收入。如果按照2021年前九个月的数据（6300万）来剔除其他部分的收入，则可以得到暗黑不朽在2个季度的时间里已经为暴雪带来了2.35亿的净收入。

 

第四季度数据缺失一部分，不过可以大致估算一下，动视暴雪第四季度移动平台净收入增长为1.15亿，King在本季度增长6%，那么贡献就在4300万，动视CODM增长两位数，大概是在2，3000万左右，这样暴雪手游端的贡献就是在4，5000万的样子。

 

这样大致算下来，暗黑不朽去年三个季度就为暴雪贡献了近3亿美元的净收入。还记得动视是怎么说网易的吗？“在2021年，与网易的协议给动视暴雪带来了合并净收入的3%。”这个3%算出来就是2.64亿美元。

 

一款手游三个季度顶你全家桶乃至更多，所以你要是烤屌，你会不会在谈判的时候把手游放到最高的那个位置上？

最后送出彩蛋：

 

· 动视为了与网易分手，相关费用为2700万美元
· 动视为了微软收购案，在法律+咨询+杂费上已经花了6800万

 

我不是财经博主，我玩暗黑的。我不是财经博主，我玩暗黑的。我不是财经博主，我玩暗黑的。

 

题外话：暴雪与网易代理终止是1月份的事情

动视暴雪2023年第一季度的财报，按照惯例会在4月底或5月初公布，到时候我们再看。