孩之宝高管因《万智牌》“过度印刷”误导投资者遭股东起诉

在罗德岛州联邦法院提起的一项股东诉讼指控孩之宝高管在《万智牌》（Hasbro 最重要且最赚钱的品牌）的健康状况和可持续性方面误导了投资者。该诉讼在孩之宝 2月10日财报电话会议前几周提出，其核心并非针对《无疆宇宙》（Universes Beyond）或《秘室珍品》（Secret Lairs）系列——尽管部分玩家对此存有争议——而是关于孩之宝如何向华尔街粉饰《万智牌》的增长，特别是针对卡牌过度印刷的担忧。

诉讼核心内容
该诉讼于 1 月 21 日作为一份经过核实的股东派生诉讼（verified shareholder derivative complaint）提交，点名指控了孩之宝首席执行官 Chris Cocks、前威世智（Wizards of the Coast）总裁 Cynthia Williams 以及多名现任和前任董事会成员。

原告指控被告在 2021 年 9 月至 2023 年 10 月期间：

• 违反信托责任
• 违反证券法
• 不当得利
• 管理不善

原告 Joseph Crocono 和 Ultan McGlone（两人分别自 2020 年和 2021 年起持有公司股票）的核心观点是，公司领导层在 2021 年至 2023 年的财报电话会议上发表了“重大虚假和误导性”言论，误导了投资者关于《万智牌》增长的相关风险。

“名义被告”与财务背景
在此案中，孩之宝被列为名义被告。这意味着股东是代表公司本身起诉高管，任何获得的经济赔偿都将支付给孩之宝公司。因此，该诉讼的主要目的是迫使管理层透明化并进行问责。

诉状几乎完全集中在《万智牌》及其对孩之宝的重要性上：

• 营收翻倍： 威世智在 2021 年提前实现了营收翻倍的目标。
• 利润支柱： 同年，威世智为孩之宝 7.633 亿美元的报告营业利润贡献了 5.47 亿美元。
• 十亿级品牌： 2021 年，《万智牌》占孩之宝总净营收的约 15%，并在 2022 年成为公司首个年营收达 10 亿美元的品牌。

过度印刷与“细分策略”的争议
诉讼称，孩之宝高管在公开场合淡化了关于卡牌过度印刷的担忧。原告指控公司生产的产品数量超过了消费者需求，从而降低了现有产品的价值。

包括 Cocks 和 Williams 在内的高管一直将《万智牌》的增长归功于**“细分策略”**（segmentation strategy）。他们声称新产品是为不同受众设计的——即收藏家、竞技玩家、休闲玩家和数字用户有着不同的购买需求。

然而，原告称这些保证具有误导性。根据诉状，内部数据和库存趋势显示，产品的印刷速度快于消费者的购买速度，而这些风险并未向投资者充分披露。高管们在财报会议和 SEC 文件中将库存水平上升归咎于新产品发布的时间差，而非供应过剩。

财务影响与关键节点
诉状进一步指控，这些误导性陈述使孩之宝在 2022 年 4 月至 7 月期间，以人为抬高的价格回购了约 140 万股股票（耗资 1.25 亿美元），导致估计约 5590 万美元的过度支出。

文件中提到了两个关键的时间节点：

2022 年 11 月： 美国银行（Bank of America）的一份分析报告警告称，卡牌供应过剩正在“破坏品牌的长期价值”，导致孩之宝股价下跌约 10%。

2023 年 10 月： 孩之宝花费 5000 万美元用于清理和推广库存，并将其列为“过时成本”（obsolescence cost）。这导致股价再次大幅下跌。

诉讼认为，与这些披露相关的风险本应更早地传达给投资者。